联储证券：美国6月CPI：通胀降温缓解加息压力，中期风险仍未消退-260721

投资要点： 6月美国CPI数据明显降温，显著降低近期加息紧迫性，但通胀上行风险尚未完全消退，市场仍保留年内加息预期。6月，美国CPI环比下降0.4%，低于市场预期的-0.2%，结束连续12个月环比正增长，为2020年4月以来最大单月降幅；同比上涨3.5%，低于预期的3.8%，亦低于上月4.2%。能源价格回落是通胀降温的主要推动因素，食品、核心商品及核心服务价格压力亦同步缓解。数据公布后，CME利率期货显示，7月美联储维持利率不变的概率升至83.4%，近期加息预期明显降温。不过，美联储仍强调将通胀降回2%的政策目标，沃什在7月14日众议院金融服务委员会听证会上表示，过去63个月持续的高通胀相当于向居民和企业征收额外的“通胀税”，消除这笔“通胀税”仍是美联储的重要任务。此外，关税传导、AI投资扩张以及地缘冲突推升油价等因素仍可能对中期通胀形成扰动。因此，短期政策基准仍是维持利率不变，但后续会议定价尚未完全排除加息可能。CME定价显示，9月政策利率落在375-400bp区间的概率由90%下降至54%，指向市场明显下调加息预期，但仍将年内至少加息一次视为略占优势的情形。 能源成为6月CPI环比