国信证券：商贸零售行业双周报暨三季报前瞻：头部企业三季度仍具韧性，关注美妆旺季行情表现

主要公司2022年三季度业绩前瞻。总体来看，消费行业整体受疫情反弹以及居民消费力下行影响在三季度继续承压，但部分优质赛道中的头部企业仍凭借及时的渠道调整和较强的产品力实现了稳健表现。从重点细分板块来看，美妆行业公司以线上渠道为主，7、8月受618大促虹吸效应影响表现平平，但9月随着平台端的和品牌自身应变调整，龙头公司整体仍表现稳健。医美板块公司以线下消费为主，九月受各地零星疫情反弹有所影响，但由于其较强的需求粘性，以及龙头公司的新品销售推广刺激，预计未来复苏趋势良好；黄金珠宝板块产品以婚庆及保值等刚性需求为主，随着疫情防控的精准化，并在中秋、国庆双节旺季期间本地过节消费刺激下，预计Q3需求释放具备一定保障，且头部公司通过积极的下沉开店扩张，整体业绩表现也将远好于行业平均水平。美妆个护线上表现：品牌分化明显，旺季行情可期。根据第三方数据统计。分平台看，9月份天猫/京东/抖音美妆个护142.94/53.19/70.89亿元，同比来看，天猫和京东同比分别下滑7.9%/6.23%；分品类来看，护肤品9月在天猫/京东/抖音分别实现60.47/20.59/36.00亿元，共计117.06亿元，仍是