国金证券：AI周观察：光通信赛道维持高景气度，Gemini保持高活跃度

本周AI应用端，受海外假期影响多数产品活跃度走低，Gemini逆势上涨。模型端，可灵AI全量开放O1视频模型；DeepSeek发布V3.2系列，通过DSA架构大幅降本增效；AWS推出集成检索与代码能力的Nova2系列；谷歌上线Gemini3DeepThink模式刷新推理基准；腾讯发布混元2.0，强化数学与科学推理能力。 Marvell三季度营收与数据中心业务分别同比增长37%与38%，盈利能力环比改善，第四季度展望保持强劲。公司预计FY27数据中心收入将增长超25%，并实现季度环比持续提升。在AI基础设施需求强劲带动下，互连（1.6TDSP、AEC、Retimer）、交换（12.8T、51.2T、UALink/ESUN）及定制ASIC/XPUattach三大业务全面加速。收购CelestialAI进一步强化其在光子Scale-upFabric中的战略布局。整体来看，公司在AI机柜全链路的价值密度持续提升，FY27–28增长路径清晰，具备显著的超预期潜力。 博通即将发布FY25Q4业绩，我们预计公司具备“超预期+上调指引”的可能性。ASIC仍是核心增长驱动力，AI芯片与数据中心互联需求维