国信证券：银行业2026年经营展望：价格篇：货币政策相机抉择，净息差下降尾声

核心观点 目前大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已在底线附近。（1）净息差底线思维的必要性：从资本平衡、盈亏平衡以及风险定价机制等角度而言，净息差维持一个合理水平是守住经济增长和金融稳定必要条件。（2）大行净息差底线测算：首先，确定经济增速目标以及对应的银行业总资产增速。预计“十五五”期间名义GDP增速为6.0%~6.9%，对应的M2增速需要维持在约7.0%~8.0%；根据M2派生方式，银行业总资产扩张速度约6.0%~7.0%。然后，资本角度测算，大行ROE底线约7%~8%，据此测算净息差底线约1.2%~1.3%。 若LPR下降10bps，存款利率不调降，2026年净息差同比下降约5~8bps。（1）首先，不考虑LPR继续下降，模型测算结果显示，2026年贷款利率下降约24bps，存款利率下降约14~17bps，对应的存贷业务拖累净息差下降约2~5bps。（2）不过我们判断2026年LPR大概率下降10bps，存款挂牌利率维持不变，银行会加大五年期等高息存款管控力度，测算结果显示净息差同比下降约5~8bps。结合净息差底线思维以及经济现状，我们判断2026年大概率也是此轮净息差下