东吴证券：环保行业跟踪周报：光大环境25年业绩&分红大增；龙净环保25年业绩大增34%还原减值影响增速更快

投资要点 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 公司跟踪：【光大环境】25年建造收入占比降至10%，运营提质增效&财务费用节约&危废减值收窄贡献盈利增量。2025年公司实现主营业务收入275.21亿港元，同比-9%，归母净利润39.25亿港元，同比+16%。1）盈利结构持续优化：分收入类型来看：①运营收入：25年为198.33亿港元（同比+2%，下同），占主营收入72%（+8pct）；②建造收入：25年为27.22亿港元（-53%），占主营收入10%（-9pct）；③财务收入：25年为49.66亿港元（-2%），占主营收入18%（+1pct）。2）财务费用节约：25年财务费用23.94亿港元，同比下降6.13亿港元。3）减值收窄：25年应收账款、其他应收款及合约