中信证券经纪(香港)：重估逻辑信心稳固-260613

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月10日发布的题为《Confidenceinthereratingstory》的报告，近期与SK海力士（SKHynix）的会议强化了市场对其HBM4供应及中期定价的可见性判断。HBM4现已进入量产阶段，并将在2026年下半年开始大规模出货。正在进行的多年供应合同谈判显示行业需求结构正转向合约化。海力士近期与英伟达（Nvidia）就共同开发下一代人工智能应用存储芯片达成的合作，进一步巩固了其作为关键AI基础设施供应商的地位。分析认为，海力士计划于2026年三季度上市美国存托凭证（ADR）及可能纳入费城半导体指数（SOX），将成为近期股价催化因素。 HBM4供应启动提升下半年盈利可见性 HBM4当前已进入量产阶段，预计2026年下半年将随英伟达VeraRubin平台量产计划开始大规模出货。此前签订的HBM供货量及价格条款均未调整，预示2026年下半年盈利可见性稳固。在传统存储业务方面，管理层优先考虑价格稳定而非短期利润最大化，计划全年实现产品均价“渐进式”提升。这表明行业采取更为审慎的供给策略，相较历史波动周期将支