开源证券：商贸零售行业2023年度投资策略：卯迎旭日、复苏有时，龙头品牌优势显著

1.行业回顾2022年受多地疫情反复影响，社会消费整体表现平淡；上市公司经营业绩层面，我们测算零售企业2022年前三季度收入端相对稳定、利润端持续承压，其中三季度边际有小幅改善；值得注意的是，医美化妆品、黄金珠宝部分龙头品牌经营表现显著优于行业整体。2.细分板块梳理分析化妆品：行业短期承压，但中长期仍具备成长性。随着龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑验证，竞争格局持续优化，多品牌战略见成效的国货品牌方有望打开新成长空间；关注功效护肤、防晒和高端洗护发等细分赛道。医美：短期疫情扰动下，轻医美呈现更强韧性；长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头；关注水光针、胶原蛋白、再生类产品和减重等细分赛道。珠宝钻石：短期疫情影响珠宝线下消费，但长期看婚庆需求刚性叠加新工艺新产品将带来疫后复苏弹性；同时，随着中小品牌经营承压、行业开始出清，龙头品牌发力下沉扩张，有望依托品牌、产品、渠道力优势实现市占率提升。此外，培育钻石品类方兴未艾，未来下游品牌零售端有望成为产业链核心盈利环节，关注国内市场教育、渗透率提升进程和部分珠宝品牌先发卡位布局优势