东吴证券：密尔克卫（603713）-2023年半年报点评：运价周期致业绩承压，关注下半年新项目增量

密尔克卫(603713)投资要点事件：8月14日晚，公司披露2023年半年度报告。2023H1，公司实现收入45.28亿元，同比-27.77%；实现归母净利润2.53亿元，同比-16.67%，实现扣非归母净利润2.40亿元，同比-19.14%。对应2023Q2，公司实现收入21.79亿元，同比-32.11%；实现归母净利润1.46亿元，同比-14.33%。2023H1公司受海运价格影响，利润增速低于我们给出的全年预期。业务结构变化使公司利润率提升：上半年海运受运价影响，毛利率较低的货代业务收入有所收缩，使公司整体利润率有所提升。2023H1，公司毛利率/销售净利率为12.1%/5.7%，同比+2.0pct/+0.8pct。公司费用控制良好，2023H1销售/管理/研发费用率分别为1.3%/3.2%/0.7%，同比+0.4/+1.0/+0.2pct。GDR项目继续推进，拟发行GDR融资13.6亿元人民币，用于收购LNH及新项目建设：公司8月14日公告GDR增发预案，拟在瑞交所发行不超过10%总股本的股份，融资13.6亿元人民币，用于：①LNH物流公司的收购，②西部工业智能供应链一体化项目