东吴证券：中裕科技（920694）-2026年中报点评：募投新品放量与海外开拓成效明显，2026H1归母净利润同比+69%

中裕科技(920694) 投资要点 2026H1营收与净利同比双增，新品放量与产品结构优化成效明显。公司发布2026年中报，2026H1实现营收4.45亿元，同比+24%；归母净利润0.89亿元，同比+69%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+65%。业绩同比增长主要系钢衬改性聚氨酯耐磨管订单确认收入以及南美与欧洲市场增长明显。单季度来看，2026Q2实现营收2.67亿元，环比+49%；归母净利润0.56亿元，环比+66%；扣非归母净利润0.54亿元，环比+69%。2026H1公司销售毛利率49.26%，同比-3.19pct；销售净利率19.75%，同比+4.87pct。费用率方面，2026H1公司财务费用同比增长468%，主要系汇兑损失同比增加所致；销售费用同比-56%主要系公司收到美国关税退税款，同时本期内部商品调拨至境外子公司而产生的关税及运费同比减少。 钢衬改性聚氨酯耐磨管订单放量，南美与欧洲境外业务成为重要增量。1）钢衬改性聚氨酯耐磨管2026H1营收0.49亿元/同比+934%，占总营收比重为11%，毛利率22.25%/同比+22.39pct。2）普通轻型输送软管2026H