东吴证券：分众传媒（002027）-2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放

分众传媒(002027) 投资要点 收入同比承压，扣非利润受基数拖累：2026Q2单季实现营收30.76亿元，同比下降约5.5%；归母净利润13.38亿元，同比下降约12%；扣非归母净利润12.25亿元，同比下降约17%。单季度同比下滑主因2025年二季度互联网闪购广告的基数偏高，叠加快消客户投放疲软拖累收入端。公司拟合计派发现金红利7.21亿元。 消费客户延续疲软态势，互联网客户保持高增长：楼宇媒体上半年数据中，日用消费品仍是第一大收入来源，占比约52%，上半年收入同比下滑约13%。细分品类中食品、饮料、白酒普遍收缩。第二大占比行业为互联网行业，收入占比提升至约26%，同比增长66%。主要受益于AI大模型厂商抢占用户心智、即时零售平台竞争加剧持续加大投放，大厂核心客户保持高投放强度。 点位提质减量延续，成本结构持续优化：Q2单季营业成本约8.54亿元，同比下降8.1%，创下2017年以来单季度营业成本的新低，降本增效持续推进。点位端延续“增电视、减海报”的提质策略：截至2026上半年末，电梯电视自营点位较2025年末增长3.5%，新增点位主要集中在一二线城市；电梯海报自营点位较202