东吴证券：天孚通信（300394）-2026年半年报点评：半年业绩展现盈利韧性，前沿技术与全球化共筑长期成长

天孚通信(300394) 投资要点 事件：8月18日晚，天孚通信发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%。Q2实现营收14.98亿元，归母净利润7.12亿元，环比增长约45%。此外，公司于8月12日披露2026年限制性股票激励计划。 Q2盈利能力大幅回升，高毛利无源业务对冲外部扰动。26H1归母净利润同比增速显著快于营收增速，Q2单季归母净利润环比增长约45%，盈利能力环比大幅修复。尽管报告期内200GEML芯片供给紧缺制约有源产品产能爬坡，且汇兑损失形成财务费用侵蚀利润，但公司高毛利无源光器件贡献持续增强，依托高复用通用技术平台与产品高度垂直整合优势有效对冲负面扰动，叠加股权激励归属带来的税前抵扣增厚当期收益，整体盈利韧性充分显现。 800G/1.6T光引擎全球领先，CPO/NPO前沿技术前瞻布局。公司是全球首家交付800G与1.6T光引擎的供应商，深度匹配海外头部云厂商新需求，同时具备硅光引擎平台能力，可根据客户需求灵活定制开发。CPO配套FAU、ELS产品已完成厂区、设备、产线人员的