华源证券：科马材料（920086）-干式摩擦片媲美国际先进水平，湿式纸基摩擦片有望开拓新增量

科马材料(920086) 投资要点： 发行价格11.66元/股，发行市盈率13.64X，申购日2026年1月6日。科马材料本次发行价格11.66元/股，发行市盈率13.64X，申购日为2026年1月6日。本次发行数量为2092万股，发行后总股本为8368万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25%，老股占可流通股本比例为0%。有4家战略投资者参与公司的战略配售。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过2,092.00万股（未考虑超额配售选择权），募集资金将投资于“干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”、“研发中心升级项目”。“干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”计划投资15,116.80万元，计划购置主要生产设备141台（套）、公用辅助系统设备10台（套），项目建成后，预计可新增年产1,000万片干式挤浸工艺离合器摩擦片产能。 深耕传动摩擦材料，2020-2024年归母净利润CAGR为6%。公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用，客户包括采埃孚（嘉兴）、法士特伊顿、福达股份、浙江奇碟、