太平洋证券：三七互娱（002555）-业绩稳健增长，多款SLG储备有望开启新品周期

三七互娱(002555) 事件： 公司2025年实现营收159.66亿元，同比下降8.46%；归母净利润29.00亿元，同比增长8.50%；归母扣非净利润28.45亿元，同比增长9.81%。2026Q1实现营收37.20亿元，同比下降12.32%；归母净利润8.73亿元，同比增长59.02%；归母扣非净利润6.10亿元，同比增长13.68%。 25年业绩稳健，26Q1新游增量及投资收益推动利润同比高增2025年公司营收小幅下滑，而归母净利润同比稳健增长，主要系存量游戏进入稳定运营期，互联网流量费用减少使得销售费用同比下降20.10%。2026Q1归母净利润同比高增，主要系：1）存量游戏长线运营：《寻道大千》、《Puzzles＆Survival》等游戏通过科学管理营销策略与持续优化资源配置，推动运营效率提升；2）新游戏贡献增长：2025年下半年以来，多款上线新游《斗罗大陆：猎魂世界》、《生存33天》、《LastAsylum:Plague》等贡献业绩增量；3）投资收益高增：公司通过联营企业投资的智谱股票股价上涨，使得投资收益增加3.26亿元，同比增长981.35%。 SLG等新游储备丰富，