信达证券：银行：社融新增超预期，高基数下信贷同比少增

本期内容提要: 社融新增超预期，存量增速有所下行。2024年3月社融新增4.87万亿元，超出市场预期（同花顺预测平均值4.08万亿元），同比少4762亿元，主要源自人民币贷款同比少增6576亿元以及政府债券同比少增1388亿元；正面贡献主要源自票据融资、未贴现银行承兑汇票、企业债券。3月末社融存量为390.32万亿元，同比增长8.7%，增速较上月下降0.3pct。 高基数下信贷同比少增，基本符合预期。3月信贷口径下人民币贷款增加3.09万亿元，小幅低于市场预期（同花顺预测平均值3.15万亿元），在高基数下同比少增8000亿元，处于近24年同期第3名，仅低于去年和前年同期水平。其中①居民贷款同比少增3041亿元：短贷和中长贷双双转为正增长，但分别同比少增1186亿元、1832亿元。30大中城市商品房成交面积同比降幅较上月收窄13pct至-45.47%，房地产市场仍然疲弱。②企业贷款同比少增3600亿元：短贷同比少增1015亿元；中长贷同比少增4700亿元；票据融资减少2500亿元，同比少减2187亿元，并未集中冲量。我们认为信贷回落一方面源自去年高基数，而今年在信贷均衡投放政策指引下节奏