东吴证券：荣盛石化（002493）-2023年半年报点评：Q2盈利环比改善，新材料项目有序推进

荣盛石化(002493)投资要点事件：公司发布2023年半年报，实现营收1545亿元，同比+5%，实现归母净利润-11.3亿元，扣非净利润-13.9亿元，同比均由盈转亏，中报业绩符合预告值。其中23Q2单季度，实现归母净利润3.4亿元，同比-85%，实现扣非净利润1.8亿元，同比-92%，环比均扭亏为盈。大炼化进入业绩修复通道，估值性价比凸显：1）截至8月23日，汽油/柴油/PX/纯苯/聚乙烯/聚丙烯较原油价差分别处于近五年95%/85%/83%/76%/7%/8%分位，其中成品油和芳烃率先进入景气周期，烯烃盈利也已出现边际回升迹象。2）与此同时，公司PB仍处于近五年8%分位，估值修复明显滞后于价差表现。站在当前时点，我们认为本轮炼化周期的底部已经确立，龙头企业有望在周期修复和产能扩张中，迎来新一轮的业绩上升期，而估值端尚未对此进行定价，大炼化配置的性价比已经凸显。PX扩产周期结束，景气上行通道开启：1）3月份以来PX盈利显著改善。23Q2期间国内PX-石脑油价差为430美元/吨，环比+92美元/吨，较年初+126美元/吨。截至8月23日，PX-石脑油最新价差为400美元/吨，依然维持