中银证券：索辰科技（688507）-营收增长稳健，物理AI加速落地

索辰科技(688507) 公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收4.66亿元，同增23.0%；归母净利0.32亿元，同减24.0%；扣非归母净利0.27亿元，同减25.5%。2026Q1公司营收0.39亿元，同增1.7%；归母净利-0.34亿元，亏损规模同比扩大。公司聚焦以工程仿真软件为核心的天工平台和以物理AI为核心的开物平台，通过产业并购持续完善产业链布局。维持公司买入评级 支撑评级的要点 盈利能力略有下降，经营现金流表现明显好转。2025Q4公司实现营收3.60亿元，同增21.6%；归母净利1.07亿元，同减4.1%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为68.16%同减3.70pct；归母净利率为6.76%，同减4.18pct。2026Q1公司毛利率为50.13%，同增12.40pct。费用控制方面，2025年公司销售/管理/研发费用率同比分别变动-1.11/+0.66/-5.08pct，公司费用控制能力明显增强。2026Q1公司销售/管理/研发费用率同比分别增加21.04/29.20/39.66pct。由此可见，2025年公司归母净利率下降主要系毛利