首创证券：银轮股份（002126）-3Q23季报点评：毛利率环比持续提升，海外产能放量在即

银轮股份(002126)核心观点公司发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营收79.92亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润4.44亿元，同比增长91.6%；3Q23公司实现营收27.30亿元，同/环比分别+27.9%/+0.9%，归母净利润1.58亿元，同/环比分别+58.1%/-0.3%，扣非净利润1.55亿元，同/环比分别+69.7%/+4.6%，扣非净利润同环比向好。乘用车及新能源板块增长亮眼，毛利率环比持续提升1）营收端：公司Q3营收27.3亿，自2Q22以来连续7个季度创新高，其中3Q23公司乘用车及新能源/商用车及非道路板块营业收入分别为13.5/11.5亿元，环比分别+11%/-4.6%，商用车业务跑赢行业（中汽协数据显示3Q23我国商用车批发销量环比下降7.5%）。2）盈利端：公司3Q23扣非净利率为5.7%，同/环比分别增长1.4pct/0.2pct，拆分看，公司3Q23毛利率为22.0%，同/环比分别提升1.0pct/1.1pct；费用端看公司3Q23四费费用率为13.7%，同/环比分别-0.4%/+1.3%，其中销售/财务/研发费用率环比分别提升0