国信证券：轻工制造2023年度投资策略：布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复

核心观点行情回顾：市场“内忧外患”整体下行，轻工板块下行幅度超越大盘。A股2022年经历四个阶段：1）年初至4月底下行，市场主要担忧主要包括：疫情多点散发影响消费需求带来经济下行、油价上涨、海外通胀压力、流动性收缩。2）5-7月震荡回暖，主要受到国内疫情好转经济复苏预期拉动。3）8月初至10月震荡下行，全球通胀数据居高不下，内部疫情持续扰动。4）11月至今市场筑底反弹，内部对政策预期较为积极；外部美国通胀数据好于预期。轻工各细分板块趋势与大盘基本一致，家居板块受地产行情及相关政策扰动较大；文娱及造纸板块受益于需求复苏及盈利改善，股价反弹幅度较大。行业数据：家具内外销承压，造纸盈利承压，必选消费增长稳健。家居行业今年受国内外房地产行业景气度较差的影响，内外销承压；板材价格上涨，定制家居企业成本压力大。必选消费销售增长稳健，文化办公用品受疫情影响较大销售下滑。造纸行业浆价高位运行纸价提涨困难，纸企盈利端承压。投资主线一：地产政策催化估值修复，竣工向好叠加消费复苏有望助推戴维斯双击。1）基本面β：家居消费周期与地产竣工及景气度相关，随地产竣工端修复、疫情政策优化、外销库存回落，明年家具行业有