东海证券：银行行业周报：同业存单发行利率再度上行

行业投资观点：疫情防控优化与房地产融资两项重要政策的重大变化对行业预期的改善力度大。即使面临本轮降息周期最后一降的风险，银行业息差与营收增速仍会随于明年下半年随利率水平企稳。房地产融资政策转向积极后，房地产行业信用风险的两个确定性进一步加强：开发商出险面已经充分、银行涉房资产风险上升进度过半。另外，房地产行业融资政策转向后，房地产行业不良资产暴露曲斜率明显放缓，这将明显减轻明年不良生成压力。2016年以来银行行情的宏观经济周期属性非常明显，具有代表性指标是制造业PMI与负债端资金利率，两者与银行指数行情高度正相关。这对把握行情节奏具有很好的借鉴意义。当前PMI处在阶段性低位，同业存单收益率明显上升，均指向银行股向上修复行情。建议重点关注逻辑顺畅的江浙地区城农商行与估值大幅回落、基本面优异的标杆银行。行情回顾：上周，银行（中信）指数+3.49%，沪深300指数+3.29%。子版块中，国有行、股份行、城商行、农商行指数分别+1.84%、+4.71%、+2.97%、+2.13%。个股普涨，头部中小银行继续领涨。招商银行（+6.86%）、平安银行（+6.20%）、邮储银行（+6.16%）、光大