东海证券：原油研究系列（五）：近期油价回调与影响，及供需基本面展望

事件：国庆期间，国际原油价格大幅下跌，至10月6日布伦特原油收于84.58美元/桶，较9月29日下跌11.3%。对比2018年10月份的国际原油大幅下跌，当前原油供需基本面良好。在普遍看涨预期中，2018年10月份的原油意外大跌主要与美国为中期选举而抑制通胀，放松对伊朗制裁、要求沙特增产，同时美国页岩油正处于产量上升期有关。我们认为当前原油仍受基本面支撑：OPEC+减产致供应仍然紧张；美国及全球库存处于低位；页岩增产难度较之前加大等。OPEC+减产政策影响边际减弱：今年三季度的油价上涨主要受OPEC+联合减产支撑，但在10月4日最新结束的OPEC+部长级会议中，各成员国表示自愿减产政策保持不变，影响边际减弱。美国原油库存及DUC继续释放，下游需求缓和。自8月以来，美国原油库存连续减少相当于50万桶/天；截至EIA最新8月数据，美国48州钻井数894、完井数933、已钻未完井数4749，保持自2023年以来的下行趋势，其中已钻未完井数已达到2014年以来的最低水平。9月29日当周，美国原油产量1290万桶/天，同比增加90万桶/天。从美国炼厂开工情况来看，截至9月22日当周，原油吞吐量1