国金证券：煤炭行业研究：动力煤供需矛盾显现涨价加速，关注焦煤预期差

投资逻辑： 7月全国煤炭进口量4273万吨，同比增幅收窄，环比微降 2026年7月，全国煤炭进口量4273万吨，同比增长20.0%，增幅较6月收窄9.5pct；5-7月环比增速分别为+0.5%/+28.6%/-0.1%。1-7月全国煤炭进口量2.68亿吨，同比增长4.3%，增幅较1-6月扩大2.6pct。7月进口量高位持稳，或因国内供给收缩后进口补位仍在，同时7月蒙古对中煤炭出口量环比下滑11.4%、俄罗斯对中海运煤出口量环比下滑23.4%，进口总量保持稳定下，预计印尼、澳大利亚等其他来源增量形成对冲，旺季需求及国内供给收缩可能增强沿海地区进口煤采购意愿。展望8月，伴随迎峰度夏接近尾声，同时关注国内安监对产能的影响，进口仍可持续跟踪。 动力煤：供给收缩为核心驱动，煤价有望持续上涨 本周秦港Q5500煤价报收844元/吨，周环比上涨21元/吨（+2.6%）、涨幅扩大，同比上涨170元/吨（+25.2%）。基本面来看，供给端，7月山西安监力度未减，部分煤矿因矿证续期问题停产，叠加频繁检查、前期超产减量影响，后续产量或持续低位，内蒙7月中上旬起检查力度边际加强，产量出现环比收缩，安监高压下供