国金证券：公用事业行业研究：考核电力供应裕度，关注红利演绎节奏

投资逻辑： 新型电力系统规划落地，电力供应充裕首设硬约束 国家发改委、能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年新型电力系统初步建成，届时全国发电总装机达到54亿千瓦，非化石能源装机、发电量占比分别达到65%和50%；西电东送规模超过4.2亿千瓦，配电网承载分布式新能源能力达到9亿千瓦等指标。相较此前规划，本次规划更突出安全保供与调节资源实效：首次将全国电力供应充裕度（顶峰有效可供电容量/最大负荷）列为约束性指标，要求由2025年的1.1，并首次明确非化石能源电力支撑水平达到40%；新能源利用率目标调整至90%并实行分档管理，适度放宽消纳约束；进一步细化独立储能顶峰保供要求，新增具备顶峰能力的电网侧独立储能约8000万千瓦，等效顶峰时长力争达4小时。同时，明确“十五五”新增省间互济能力约4000万千瓦，并将虚拟电厂、车网互动、算电协同等新业态纳入统筹布局。综合来看，规划推动新型电力系统向规模与质量并进发展，安全保供、可靠支撑和灵活调节成为新的建设重点。 煤价回升+负荷屡创新高提振电价预期，板块低配低估明显关注配置机会 本周秦皇岛5500大卡现货煤价快速回升至84