万联证券：传媒行业跟踪报告：阿里发布实时交互世界模型HappyOyster，完美世界《异环》4月23日上线

行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨0.92%，居市场第20位，跑输沪深300指数1.07pct，跑输创业板指数5.73pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅0.08%。上周阿里巴巴集团旗下ATH创新事业部发布实时交互世界模型HappyOyster。我们认为，该模型核心创新突破集中在实时交互、长时序演化与场景可控性层面，依托漫游与导演双模式架构，实现高保真空间构建、动态剧情改写与长时长连续画面输出，有效解决传统生成式模型逻辑断裂、交互性弱的痛点。在全球世界模拟器赛道中，HappyOyster直接对标谷歌Genie3，二者同属世界物理规律模拟技术路线，而阿里产品更侧重创作工具化落地、多模态实时调控与轻量化创作体验，有望形成清晰差异化优势，进一步加速AI由单点图文视频生成，向可交互、可演化、可自定义的全真数字世界模拟方向深度演进。虽然目前产品还处于早期阶段，但是也代表着AI产业从内容生成走向世界模拟的关键标志性跨越，具备重要行业里程碑意义。4月23日《异环》上线，该游戏由完美世界自研，是继《幻塔》《女神异闻录：夜幕魅影》之后进一步完善其二次元IP“自研+代理”布局的全新赛道产品，核