中银证券：有色金属行业周报：美伊本周未能达成共识，赞比亚与阿根廷推进共产能供给提升

本周金属价格普遍上涨，工业金属表现分化，沪铝、沪镍分别受中东及印尼影响，价格小幅下跌，国内铜库存持续去化。美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，核心通胀压力相对温和但强化了美联储鹰派预期。当前市场核心变量是霍尔木兹海峡的地缘政治局势，其通过能源价格直接影响通胀路径和货币政策预期，进而决定有色金属与贵金属的轮动方向。若美伊谈判僵持，能源价格高企将压制有色金属需求，同时推升衰退预期，贵金属相对表现可能更优；若谈判成功、能源价格回落，通胀压力缓解将为美联储转向创造条件，从而利好有色金属行业，但铝价短期可能受氧化铝供应恢复压制。美伊谈判在猜忌与不信任中进行，博弈的过程或导致市场频繁转向，关注谈判进程对于有色行业影响。 支撑评级的要点 美国3月CPI因能源价格高企创阶段新高，霍尔木兹海峡地缘博弈与美联储鹰派预期交织决定未来有色金属轮动方向。美国通胀数据出现超预期反弹，3月CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，主要受霍尔木兹海峡封锁导致的能源价格高企驱动，其中汽油价格暴涨21.2%，贡献了整体涨幅的近四分之三。这一数据强化了市场对美联储维持鹰派立场的预期推动美元指数和美债收益率上行，对黄金等