国金证券：通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

通信周观点： 1）谷歌已对Meta使用其Gemini模型设置算力限制，Meta转向自研MuseSpark模型以减少外部依赖。核心AI能力的外部供应风险正倒逼大厂加速自研。2）韩国发布以半导体、物理AI与AI数据中心为三大支柱的产业计划，将在西南部投资800万亿韩元建设四座芯片工厂，目标五年内DRAM产能翻倍，规划至2035年AI数据中心总投入超1000万亿韩元。国家级战略加码，AI基建长期确定性增强。3）Meta拟向外部客户出售AI算力和模型访问权限，与云厂商直接竞争。我们认为算力外租本质是资产变现而非供给过剩，头部集中不改变Capex扩张逻辑。4）美国商务部解除Anthropic旗下Fable5和Mythos5出口管制，模型合规化后，海外商用部署有望加速，推理算力需求向上弹性大。5）6月非超大规模云市场GPU租赁价格全面上涨，A100环比+6.3%，H100环比+3.7%，B200环比+2.7%。算力供需持续偏紧，租赁价格有望维持高位。6）AXT与Coherent签署三年期InP衬底供应协议，Coherent预付约2229万美元。长协锁定上游核心材料，供应链可见度提升。7）腾讯云宣布