民生证券：有色金属行业2025Q3总结：Q3盈利同比继续上行，拥抱资源新周期

2025年以来有色板块整体情况。从二级市场来看，2025年至今，有色金属上涨93.45%，其中2025Q3上涨47.02%，位列第5。2025年以来有色金属板块整体涨幅为93.45%，板块排第2，其中2025Q3有色金属上涨47.02%，板块排名第5；2025年Q1-3，有色金属上涨84.91%，板块排名第2。 板块盈利来看：2025Q3整体盈利环同比上行，但细分领域分化涨跌。①贵金属：2025Q3黄金价格同比增长39.88%，环比上涨5.43%，贵金属板块归母净利润同比增长55.89%，环比减少12.81%。②基本金属：2025Q3铜/铝价格同比分别增长5.90%、5.64%，环比分别增长2.18%、2.92%，归母净利分别同比增加56%和38%，环比分别增长7%和12%。③能源金属：2025Q3电池级碳酸锂/金属钴/硫酸钴同比-8.0%/+49.2%/+73.5%，环比+12.7%/+11.8%/+7.9%，2025Q3锂/钴板块归母净利润分别环比变化+124.4%和-3.9%。 投资建议：全球资源新周期，继续看好铜铝+贵金属机会。（1）工业金属：美元降息周期开启，全球宽松拉动传统