东吴证券：博迁新材（605376）-全球MLCC镍粉龙头，光伏铜粉放量可期

博迁新材(605376) 投资要点 深耕MLCC行业二十余载，全球镍粉龙头崛起：1）公司2025年以11.0%的份额位居全球第二，是中国最大MLCC镍粉供应商。公司发展历程可分为四阶段：从零到一，技术长征，奠基核心客户（2000-2010年）；技术成熟应用，绑定全球龙头规模化量产（2010-2018年）；登陆资本市场，穿越行业周期（2019-2023年）；AI驱动MLCC需求复兴，新业务、产能扩张未来可期（2024年至今）。2）公司股权结构集中且稳定，实际控制人为董事长王利平先生。3）管理层深耕行业多年，"产业+技术"双重基因驱动。4）公司凭借全球领先小粒径镍粉量产能力，近年来营收业绩伴随产能利用率回升和产品结构升级实现强劲增长；公司营收从2014年的0.7亿元增长至2025年的11.5亿元，归母净利从2014年-0.04亿元增至2025年2.2亿元。 微米级及纳米级电子金属粉末市场需求有望持续扩大：电子金属粉末下游应用主要包含MLCC、光伏电池电极、半导体封装、汽车电子、增材制造五大领域。2025年全球电子金属粉末市场规模2853亿元，弗若斯特沙利文预计2025-2035年CAGR为