东吴证券：山金国际（000975）-2026年中报点评：成本优势持续巩固，Osino投产进度可期

山金国际(000975) 投资要点 业绩摘要：2026年上半年，公司实现营收96.6亿元，同比增长4.5%；实现归母净利润24.2亿元，同比增长51.4%；其中，26Q2实现营收37.2亿元，同比下降24.4%，环比下降37.3%；归母净利润10.2亿元，同比增加13.4%，环比下降26.6%。 黄金产销量阶段性承压，白银产量同比增长：26H1矿产金产量为3.26吨，同比-12.4%，其中Q1/2矿产金产量分别为1.65/1.61吨；26H1矿产金销量为3.63吨，同比-11.9%，其中Q1/2矿产金销量分别为2.04/1.59吨。26H1矿产银产量为65.9吨，同比+6.6%，其中Q1/2矿产银产量分别为24.8/41.1吨；26H1矿产银销量为76.3吨，同比-6.4%，其中Q1/2矿产银销量分别为33.7/42.5吨。 金银价格同比高增，成本优势持续巩固：26H1矿产金销售单价为1011.7元/克，同比+39.6%，同期SHFE黄金均价1039.7元/克，销售折价比例97.3%，同比-2.9pct。矿产银销售单价为15.69元/克，同比+148%，同期SHFE白银均价19.7元/