西南证券：回盛生物（300871）-2025年年报点评：业绩创新高，原料药与新兴业务驱动高成长

回盛生物(300871) 投资要点 业绩总结：公司发布2025年年度报告。全年实现营业收入16.81亿元，同比增长40.07%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长1356.01%。单季度来看，2025年Q4实现营业收入4.22亿元，实现归母净利润0.65亿元。 点评：原料药业务驱动业绩高增，盈利能力显著修复。2025年公司业绩创历史新高，收入与利润均实现高速增长，主要得益于原料药业务板块的强劲表现，该板块受益于产品价格上行和成本优化，实现量价齐升。公司核心战略“原料-制剂一体化”成效凸显，有效对冲了下游养殖行业周期波动风险，构筑了坚实的成本与供应链壁垒。同时，宠物、水产及海外等新兴业务多点开花，展现出强劲的增长潜力，为公司打开了新的成长空间。 原料药业务量价齐升，制剂与新兴业务多点开花。分业务看，兽用原料药业务实现收入6.83亿元，同比增长81.73%，成为业绩增长的核心引擎。受益于成本优化及产品价格上行，毛利率同比大幅提升33.46个百分点至39.25%。核心产品泰万菌素原料药市占率超过50%。兽用化药制剂业务实现收入8.95亿元，同比增长24.72%，在行业价格竞争激烈的背景下实