东吴证券：济川药业（600566）-2023三季报点评：业绩符合预期，研发进入收获期

济川药业(600566)投资要点事件：公司发布2023三季报，公司2023前三季度收入65.37亿元（+10.9%，括号内为同比数据，下同），归母净利润19.44亿元（+22.1%），扣非归母净利润18.28亿元（+26.4%），业绩符合预期。Q3短期承压，看好2024年：单季度看，公司Q3收入和归母净利润同比增速分别为-6.0%和4.8%，环比增速分别为-14.9%和-8.9%；Q3业绩短期受到反腐影响，短期承压。预计2023Q4仍有一定压力，到2024年有望加速恢复。费用率控制良好，加速释放利润：从费用率上看，公司通过对销售团队的优化，2023前三季度销售费用率同比下滑3.44pct至41.6%，快速下滑主要因为学术会议等推广活动受到影响；研发费用率同比提升0.84pct至5.12%，不断加大研发力度；财务费用率和管理费用率保持优秀水平。随着费用率的下滑，公司2023前三季度净利率同比提升2.76pct至29.79%。研发管线进入收获期：2023上半年公司获得丙戊酸钠注射用浓溶液、阿奇霉素干混悬剂生产批件，完成西他沙星颗粒、聚乙二醇钠钾散、丙戊酸钠缓释片、罗沙司他胶囊、布立西坦等申