开源证券：中小盘IPO专题：全面注册制有望铺开，北交所打新将成为新的收益增强来源

注册制推动IPO大扩容，直接融资助力中小企业大发展 从2019年7月科创板开市并首次试点注册制，到2020年8月创业板注册制首批企业上市交易，注册制改革推行两年多来取得了丰硕成果：（1）提升了新股发行的上市审核效率，推动注册制板块实现有序扩容；（2）设置了更加多元包容的上市条件，为中小型科技创新企业打开了上市通道。北交所的注册制改革在借鉴双创板块经验的基础上从审核时间与上市条件两方面进行了优化，未来有望进一步助力创新型中小企业发展。同时，2021年中央经济工作会议首次将全面实行股票发行注册制写入2022年经济工作安排，注册制改革有望在全市场铺开。 新规落地后期打新收益已企稳回暖，2021年全年打新收益依然丰厚 2021年9月18日询价新规的出台推动了新股定价中枢的上移，导致了新股首日涨幅大幅缩窄甚至有12家公司出现了首日破发，进而使得打新收益出现大幅下滑。但在市场化的调节之下，新股定价提高带来了募资总额的上升，打新账户数减少、入围率下降带来了中签率的提升。叠加破发出现后打新投资者报价逐步走向均衡，新规落地后的打新收益目前已逐步企稳回暖。同时从全年来看，2021年的打新收益仍较为可观，3