国信证券：煤炭行业2023年中期投资策略：供需再平衡，利润再分配

1.供需：供给延续增长，需求韧性犹存国内煤炭产量稳中有增。1-6月，全国原煤产量累计完成23.0亿吨，同比增长4.4%。其中6月份，全国原煤产量完成3.9亿吨，同比增长2.5%；截至7月上旬，协会重点监测煤炭企业产量完成5631万吨，环比6月上旬增长1.4%，同比增长2.6%。煤炭进口数量大幅增长。1-6月，全国累计进口煤及褐煤2.22亿吨，同比增长1.07亿吨，增长93%；其中，6月进口煤及褐煤3987万吨，同比增长110.1%；焦煤增长73.7%；动力煤增长129.5%。进口量大增主要因为延长零进口关税政策、澳煤进口逐步放开、国际煤炭需求走弱、进口煤低价优势。疆煤外运量维持增长。2022年疆煤外运煤炭8000万吨，同比增长近一倍。2023年，新疆目标力争“疆煤外运”8800万吨。1-5月，新疆铁路外运煤炭达到2298.11万吨，较去年同期增长21.69%。煤炭需求仍有韧性。2023年1-6月，各行业煤炭消费量均实现正增长。主要原因有基数低、水电低、出口高三个因素支撑。1-6月，全国商品煤消费总量约22.5亿吨，同比增长7.2%。分行业表现看，电力行业增速最快，累计消费13.3亿吨，