西南证券：小熊电器（002959）-2025年年报点评：盈利修复明显，多赛道机会显现

小熊电器(002959) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收52.3亿元，同比增长9.9%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长36.4%；实现扣非净利润3.6亿元，同比增长47.6%。单季度来看，Q4公司实现营收15.4亿元，同比下降5%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长36.3%；实现扣非后归母净利润1.4亿，同比增长14.3%。 生活小家电收入承压，个护母婴成为确定性增长机会。2025年公司小家电销量为5368.3万台，同比增长16.8%。分产品来看，公司厨房/生活/个护/母婴/其他小家电分别实现营收33.8亿元/4.8亿元/6.5亿元/2.8亿元/1.2亿元，分别同比+3.2%/-14%/+79.2%/+12.9%/+4.4%，生活小家电有所承压，但母婴与个护成为增长亮点，主要系加大母婴小家电研发资源投入，推出系列爆款产品；分地区来看，公司内外销分别实现营收42.8亿元/9.5亿元，分别同比+4.6%/+42.4%，海外增长明显主要系公司积极海外布局，拓展新兴市场；分销售模式来看，线上线下分别实现营收37.6亿元/14.7亿元，分别同比+4%/+28