国新证券股份：经济数据扰动利率路径预期变化，黄金价格后续支撑力仍足

近期价格走势：高位震荡 国际金价：截至12月24日，伦敦金现盘中突破4500美元/盎司，创历史新高（根据Wind数据显示），年内累计涨幅达71%（2025年初为2600美元/盎司） 国内市场联动：沪金主力合约突破1000元/克，零售金价（如周大福）站上1400元/克，价差反映人民币汇率及国内需求韧性。 核心驱动因素分析 1、日本央行加息后，美日利差收窄，催化黄金上涨。 美联储宽松延续：12月10日降息25BP并启动“迷你QE”（购债400亿美元/月），实际利率下降，黄金持有成本下降。 日银加息影响有限：日本实际利率仍处深度负值（-2.25%），且加息节奏缓慢，未扭转全球宽松预期。美日利差收窄，引发carry-trade平仓风险。但由于对美日短期利率路径存疑和不确定，套利平仓的影响有限，即该事件短期催化力有限。 美元指数下降。12月19日日本央行加息25基点至0.75%后，日元升值（美元兑日元跌破157）压制美元指数，间接利好黄金。 3、12月24日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，预期和前值为22.4万人。这一数字已回落至2021年1