万联证券：东鹏饮料（605499）-点评报告：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高

东鹏饮料(605499) 报告关键要素: 近日，公司发布2025年年度报告。公司2025年业绩再创新高，但2025Q4净利润增速明显回落，主要系前置投放冰柜+利息收入减少+政府补贴错期+人员薪酬、咨询费用及新基地投产折旧增加，共同拖累短期盈利。分产品看，“1+6”多品类战略持续推进，向中国综合性饮料企业迈进；分区域看，公司销售结构更加均衡；分渠道看，经销渠道保持较高增速。预计公司2026-2028年对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。 投资要点: 公司2025年业绩再创新高，但2025Q4净利润增速明显回落。2025年全年，公司实现营收208.75亿元（同比+31.80%），归母净利润44.15亿元（同比+32.72%），扣非归母净利润41.84亿元（同比+28.26%）。其中2025Q4单季度公司营收/归母净利润分别同比+22.88%/+5.66%至40.31/6.54亿元，扣非归母净利润同比增加7.56%至6.44亿元，营收保持较快增长，但净利润增速明显回落，主要原因是前置投放冰柜+利息收入减少+政府补贴错期+人员薪酬、咨询费用及新基地投产