东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：明确附加费用即可用总费用水平，银保价值有望超预期释放

事件：1月19日，国家金融监督管理总局下发《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》，强化“报行合一”监管。监管思路一脉相承，《通知》旨在从源头解决此前银保渠道通过利差补贴费差的高举高打费用乱象。明确附加费用即可用的总费用水平，头部险企品牌优势得以显现，固定费用分摊标准实际执行对中小公司压力较大。金监总局要求银行代理渠道销售的产品在备案时于精算报告中明确列示各交费期附加费用率和附加费用率结构。附加费用即可用的总费用水平，是固定费用与浮动费用之和，包含向银行支付的佣金率、银保专员的薪酬激励、培训及客户服务费、分摊的固定费用等。费用信息公开有利于从源头压降渠道费用、治理销售乱象、保护消费者权益。监管强调佣金率应列明上限，解决了通过信息费等其他间接费用变相突破费用率管控的问题。根据此前部分地区银保自律公约，银保手续费率上限（FYC/FYP）对应1年/3年/5年/10年期缴分别为3%/9%/14%/18%。老六家按照上述费率打九折执行上限，此前部分小公司溢价率甚至超过数倍（平均附加费用率是指保单各期预定附加费用精算现值之和占保单毛保费精算现值之和的比例，由于绝大部分的银保中收仅收取