国联证券：非银金融：注册制全面推行，券商板块景气复苏

事件：2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，标志着全面实行股票发行注册制改革正式启动。全面注册制内容概要（1）进一步改进主板交易制度。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。（2）主板要求大幅提升。全面注册制下的主板盈利指标相比此前核准制下法规要求更为苛刻。（3）对两项交易相关制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。（4）证监会职能转变。审批从证监会转到交易所，证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。券商投行业务将直接受益，头部公司的优势更为凸显注册制使企业上市时间及门槛大幅降低，本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。在此背景下，发行效率有所提升，投行项目有显著增量，利好券商业绩。此外，投行业务资源向头部券商集中现象会更加明显，券商的角色由通道中介转向定价中介，头部券商凭借优秀的综合能力将更有机会获得优质企业资源。券商板块将迎来景气