浙商证券：金属数据周报（2023年第四周）

宏观面：资金流入实体经济，铜价增速迎来上升我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME增速进行拟合。我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。铜：月度产量同比有所回升下半矿及精炼月量有所回升：202210月，全球矿/精炼量分别为1935/2202千吨，分别+5.2%/+4.9%；据ICSG官网统计，1-10月，矿/精炼量分别1803.9/2119.0万吨，分别+3.5%/+2.6%。黄金价格与利差利差=10年期美国国债利率-2年期美国国债利率参考历史数据，近期出现利率倒挂或预示美国将出现经济衰退，黄金价格有望随之上涨。铝单吨盈利2022年上半年以来，国内厂商开始集中复产与投建，供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落，吨铝价格由3月23860元高位逐步回落至18000元左右，利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下，低库存和高成本给予价格强支撑，孱弱的消费预期限制了反弹空间，短期来看，铝价难有趋势性下跌。锂上中下游最新月度排产锂盐环节：11月我国碳酸锂量为36,651吨，氢氧化锂量为25,210吨，碳酸锂进口量为12,412吨，锂盐量合计7