大同证券：有色金属行业周报：加息预期降温，各板块震荡运行

核心观点 工业金属:受益加息预期降温与供给收紧共振震荡走强，锡、铝涨幅居前，铜锌同步跟涨。美联储7月维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元走弱抬升金属金融估值。铜矿巨头大幅下调全年产出，年度供应缺口超30万吨，铜精矿加工费跌至深度负值，LME库存单周显著去库，供给约束由短期扰动转为长期结构性矛盾；国内铝库存低位，海外LME铝库存创本世纪新低，光伏、新能源车支撑下游加工需求，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，铝价韧性充足。 贵金属:多空博弈剧烈，美联储会议与地缘局势主导宽幅波动。周初冲突缓和带动金银反弹，美联储虽保留通胀强硬立场，但加息时点延后；经济走弱吸引黄金ETF、多头资金持续回流。周末美伊达成初步协议，避险溢价回落压制金价短期走势，但二季度全球央行净购黄金289吨，我国增持33吨创近两年新高，金价在4000-4100美元区间震荡，等待降息路径明确。 能源金属:多空反复拉扯，碳酸锂围绕14万元关口大幅波动。国内锂盐厂八九月份集中检修收缩短期供给，但海外矿山投产放量压制反弹空间；储能高景气支撑磷酸铁锂，9月锂电消费税落地压制远期需求，多地加速布局固态电池，打开行业长期成长空间。