开源证券：商贸零售行业周报：新年黄金珠宝消费旺盛，关注头部品牌方表现

新年黄金珠宝消费旺盛，关注门店客流及拓店恢复本周（1月11日），深圳罗湖水贝的黄金珠宝购物节客流恢复明显、销售表现靓丽；此外，华东、华中、西南等多个地区的终端动销情况也反映，黄金珠宝消费在疫后迎来快速回暖。我们认为原因主要有：（1）前期受疫情抑制的婚恋需求逐步释放；（2）历经数年疫情，2023年返乡客流较大，带动送礼需求。展望2023年，在多因素助力下，行业春节旺季景气度值得期待，全年亦有望迎来显著恢复。而对于黄金珠宝品牌商而言，2023年有望迎来门店客流和拓店恢复两方面增长，（1）客流恢复推升同店表现：黄金珠宝作为典型线下消费业态，聚焦本地生活圈，进店客流恢复并转化为销售，将推动同店表现提升，尤其以近两年疫情期间新开门店的同店恢复弹性更大。（2）加盟商信心恢复带动拓店提速。此前受疫情影响，加盟商开店热情较低且进程被动延后，2023年疫后其信心和风险偏好有望提升。我们看好头部品牌有望实现更加靓丽的恢复表现，一方面多数头部品牌疫情期间仍坚持逆势拓店，这部分爬坡门店在疫后恢复弹性更大；另一方面，头部品牌加大力度下沉扩张，对加盟商新开店或翻盘吸引力较大，而这些新开店的铺货进货需求，将直接为品