国金证券：AI洪流三部曲：社会的代价-260706

基本内容： 这篇报告我们更加关注从劳动力市场的不同属性出发来看待愈演愈烈的AI洪流。 AI与劳动力市场的“跷跷板”抉择变得更加尖锐：AI越快进入生产体系，越有助于缓解市场对泡沫的担忧，却也会进一步强化就业结构冲击；AI越慢进入生产体系，越能缓和短期失业压力，却也越容易重新引发回报率质疑。 值得注意的是，不同部门对于技术性失业的关切并不相同。 居民与企业部门更关注“经济账”：Agent是否真正进入企业生产流程，进入前台还是后台；AI技术究竟是在辅助劳动者，还是在替代劳动者，替代低技能还是高技能。相比之下，政府部门更关注“政治账”：当社会开始以电力成本和算力成本替代人力成本之后，技术进步是否能够真正转化为生产率提升；以及AI时代的红利将如何分配。 低技能职业面临的是偏弱的现实；高技能职业面临的是极弱的预期；尤其是付出了更多时间成本，且已占用了更多社会资源的后者，弱就业预期引发的冲击或将更快、更显性展现。以上种种，构成了AI洪流愈演愈烈背后的社会代价。 风险提示 1）特朗普军事政策不确定性较大，美军地面入侵导致局势失控。2）能源短缺对需求的冲击幅度显著高于分析，拖累全球经济进入衰退模式。3）