东吴证券：宏观点评：市场稳定趋势延续，行业如何配置？-260227

春节期间市场交易风格已然生变 春节期间，大部分资金担忧的海外科技股继续调整、美伊地缘冲突的风险没有兑现，反而海外算力、日韩存储、贵金属上涨，而A股则未能延续2025年科技股领衔上涨的趋势，春节前炒作的影视和AI应用板块已经出现调整，2026年开年第一个交易日影视股继续回调，机器人、AI应用高开低走，市场风格逐步向上游周期切换，油气、磷化工、贵金属、稀土等产品涨价的方向明显上行。 国内TMT强预期未兑现和海外流动性变化是主因 从催化因素来看，春节档票房不及预期是影视行业调整的主要原因。另外，今年春节期间对于机器人的讨论热度也不及2025年机器人横空出世“从无到有”时期，字节的seedance2.0也同样在春节前较长的交易日中已经提前表现，导致2026年春节期间国内市场对于TMT板块整体的讨论热度同比2025有所下滑。 另一个催化因素来自于海外流动性预期的反复对于AI叙事的冲击。互联网巨头纷纷投入大量资本开支的重资产建设趋势，让市场对“轻资产”的信心有所动摇。近期市场风格逐步实现切换的主要方向如输电网、油气管道、公用事业、交通基础设施、关键设备、化工品等，均属于AI叙事下的凭借传统供需模式