东吴证券：非银金融行业跟踪周报：压制金融股估值的掣肘逐步打开

投资要点外部环境逐步回暖，此前压制金融股估值的掣肘逐步打开。中美关系出现缓和，美联储加息预期骤降，国内经济平稳。11月15日，国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤，达成重要共识，中美关系由紧张转向缓和。10月美国CPI同比3.2%，大幅低于预期的1.9%。美债收益率和美元指数下行，美国金融条件指数放松，人民币汇率明显走强一度收复7.2的关口，相对利好国内权益市场。10月新增社融1.85万亿（预期1.83万亿），社融存量同比增速回升至9.3%。政府债是主要支撑项，企业债和非标融资有所拖累。11月17日，央行、金监局、证监会联合召开金融机构座谈会，聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。从金融股整体走势来看，券商明显强于保险和银行板块，指向市场对权益市场走强的预期。近期我们密集走访上市公司并就2023年业务收官和2024年前景展望进行交流和探讨。对券商板块而言，市场交易的是流动性和政策持续宽松下市场交投能否快速活跃，头部大型券商具备政策与估值优势。对保险板块而言，市场交易的是2024年“开门红”实际新单表现情况和近期地产风险持续暴露对于估值的压力。对银行板块，