国信证券：阿莱德（301419）-通信零部件企业，近年向高毛利散热产品延伸

阿莱德(301419)核心观点主营业务从通信零部件向电子散热器件延伸。公司基于高分子材料，主营通信设备零部件，提供的产品包括射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件等，下游主要为移动通信基站设备内、外部。公司成立于2004年，完整经历了2G、3G、4G、5G的移动通信发展，在材料改性、材料配方、制备工艺等方面积累了较多核心技术。营收稳步增长，电子导热产品逐渐成长为基石。公司2018-1H22分别实现收入2.6/2.7/3.1/3.7/1.7亿元；实现归母净利润0.6/0.5/0.7/0.7/0.3亿元。公司营收增速较为平稳，净利润近年来整体规模增速较为平缓。2022上半年，公司收入增长较少，利润同比有所下滑，主要是受到上海与江苏疫情影响。公司下游客户以通信行业头部企业爱立信和诺基亚为主，历史上每年前二大客户收入占比接近80%。公司近年重点开发的产品为电子导热散热器件，占比从2019年的10.31%提升至2022上半年的21.63%，公司该产品在2019年进入三星供应链，成为三星基站高K值导热垫片的主要供应商，2021年公司高K值导热垫片与导热凝胶增长106%，导热脂产