民生证券：三环集团（300408）-2022年业绩预告点评：行业周期见底，蓄力静待反弹良机

三环集团(300408)事件概述：1月31日，三环集团发布2022年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润12.87亿元-16.89亿元，同比下降16%-36%，归母净利润中值14.88亿元；预计2022年实现扣非归母净利润10.42亿元-14.08亿元，同比下降23%-43%，扣非归母净利润中值12.25亿元。景气低迷全年业绩下滑，23年静待反转。据公司业绩预告，预计22Q4归母净利润0.44-4.46亿元（Q3为3.03亿元）；预计22Q4扣非归母净利润-0.003-3.65亿元（Q3为2.33亿元）。四季度公司归母净利润、扣非归母净利润表现平平，主要系消费电子景气度周期性滑坡，行业整体需求放缓，且下游客户去库存、产品价格倒挂等影响，公司业绩表现较弱。2023年，随着行业周期触底反弹，下游需求恢复，公司各项业务也将稳步复苏，后续订单有望大幅放量，带动公司业绩快速提升。MLCC周期触底，行业景气度迎来复苏。历经18个月的历史最长下行周期，行业去库存行为消减，MLCC周期触底迹象明显：自22Q4起常用料号价格持续反弹，高容订单增加，2023年MLCC原厂陆续涨价，23年2月份有望