安信证券：三棵树（603737）-2022年净利润扭亏为盈，疫情影响Q4业绩表现，国民涂料龙头成长可期

三棵树(603737)事件：公司发布2022年业绩预告，同比实现扭亏为盈，预计2022年实现归母净利润为3～4.1亿元，中值3.55亿元，去年同期-4.17亿元；预计2022年实现扣非归母净利润为2～3亿元，中值2.5亿元，去年同期-5.62亿元。2022年净利润扭亏为盈，疫情/计提影响Q4业绩表现。公司预计2022年实现归母净利润为3～4.1亿元，去年同期-4.17亿元，业绩实现大幅改善，主要系：1）渠道结构优化：期内公司高端产品销售占比和零售渠道销售占比稳步提升，增强公司经营韧性；2）盈利能力提升：随高端零售产品占比提升及原材料价格回落，公司毛利率同比提升，同时公司费用率控制有效，2022前三季度期间费用率环比2022H1下降2.54个pct，未来随业务结构持续优化、成本压力减小、费用控制加强，盈利能力有望进一步提升；3）资产减值减少：2022年公司预期资产减值绝对金额同比减少。单季度来看，2022Q1、Q2、Q3公司分别实现归母净利润-0.39、1.35、2.05亿元，Q4预计实现归母净利润为-0.01～1.09亿元，去年同期-4.81亿元，Q4较Q3预计环比下滑46.83%～1