西南证券：恒生电子（600570）-全年控费成效显著，单Q4营收略有承压

恒生电子(600570)投资要点事件：公司发布2022年业绩预告，预计实现营业收入约65.0亿元，同比增长18.3%；预计实现归母净利润约10.9亿元，同比下降25.7%；预计实现扣非归母净利润约10.9亿元，同比增长15.3%。大资管业务受下游拖累，Q4营收短期略有承压。全年来看，金融行业数字化转型持续升级，公司预计实现营业收入约为65.0亿元，同比增长18.3%，全年收入增速低于年初增速目标25%。回顾历年，四季度收入约占公司全年的一半，单四季度来看，预计实现营收27.7亿元，同比增长约16.4%，主要由于公司主要业务集中在北京、上海、深圳等地，四季度交付实施短期受停工影响较大；且受下游基金、信托行业萎靡拖累，大资管业务在高基数基础上增速不及预期。剔除激励摊销费用影响，全年控本降费成效显著。2022年，公司预计实现扣非归母净利润10.9亿元，同比增长15.3%，若剔除股权激励费用影响（2021/2022年激励成本摊销分别约1.0/1.8亿元），扣非归母净利润同比增长约21.4%，高于公司收入增速，公司降本增效成果初现。单四季度来看，扣非归母净利润约7.6亿元，同比增长约13.2%。