中银证券：芒果超媒（300413）-22年业绩承压，消费提振及优质内容带动复苏

芒果超媒(300413)芒果超媒发布2022年度业绩预告，2022年归母净利润预计17.9-18.9亿元，同比下降10.60%-15.33%；扣非归母净利润预计15.5-16.5亿元，同比下降19.70%-24.55%。外部因素和排播延后使得22年整体业绩承压，23年剧集和综艺片单亮点突出，宏观复苏预期将带动业绩恢复增长。维持“买入”评级。支撑评级的要点消费疲软叠加排播放缓，2022年广告和会员业务皆受影响。2022年宏观经济及消费疲软，叠加疫情等外部因素影响芒果TV节目上新节奏，公司广告业务收入同比下降27%，但22H2相比22H1降幅缩窄9.8ppts。2022年末会员数量达到5916万，同比增长17%；会员收入同比增长6%。运营商业务收入同比增长19%。小芒电商DAU峰值创新高达到206万（2021年DAU峰值126万），全年GMV同比实现7倍增长。1月综艺播放表现稳居前列，开年剧集表现亮眼。芒果TV在10月放缓了节目排播，且11、12月上线的综艺为受众较垂直的情感综艺，对Q4广告和会员付费造成一定影响。1月综艺表现仍然位居前列，根据云合数据，芒果TV的5档节目：《妻子的浪漫旅行