光大证券：派能科技（688063）-2022年业绩预告点评：业绩略超预期，单Wh净利维持高位

派能科技(688063)事件：公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润11.8-13.1亿元，同比增长273%-314%:其中Q4单季度归母净利润预计5.35-6.65亿元，同比增长726%-927%，环比增长40%-74%；Q4归母净利润中位数6亿元，环比+57%。整体略超预期，Q4单Wh净利0.41元。我们预计22Q4出货1.4-1.5GWh，出货量环比Q3增加40%-50%。随着22年底达到7GWh电芯产能，我们预计23年出货近7GWh。单位净利方面，Q4单Wh净利约0.41元，环比Q3基本持平，盈利能力依然维持高位，市场对未来行业格局和公司盈利周期性有所担忧。单位盈利由供需、格局、锂成本等因素相互作用决定，我们认为至少23年无须过度悲观。当前23Q1出货情况及单位盈利是市场追踪的边际变化的重中之重。产能瓶颈将逐步打开，驱动高速增长。随着22Q4新增4GWh在22年底完成爬坡并贡献一定增量，22年底23年初达到7GWh电芯产能。合肥一期5GWh有望在23Q4建成投产，对于23年的出货形成一定帮助，在23年年底24年年初达到12GWh电芯产能。另还有合肥二期5GWh在25年投