光大证券：招商蛇口（001979）-2022年度业绩预告点评：短期业绩加速触底，长期盈利回升可期

招商蛇口(001979)事件：2023年1月7日，公司发布《2022年度业绩预告》，预计22年归母净利润约38亿元~46亿元，同比下降55.65%~63.36%。点评：低毛利项目结转增加、资产减值损失计提增加等因素导致单四季度利润下滑显著，业绩压力加速释放，目前销售表现稳健，土储拓展积极，业绩回升可期。短期业绩加速触底，长期盈利回升可期：22年单四季度，公司预计实现归母净利润8.4亿元~16.4亿元，同比下降79.0%~59.1%，较22年前三季度同比降幅有所扩大，下滑幅度超过我们预期，全年业绩下滑原因包括：（1）项目结转区域结构变化，或导致低毛利项目结转收入占比提升，结转毛利率阶段性下降；（2）公司积极处置去化困难项目，优化资产负债表；（3）22年计提资产减值准备同比增加；（4）转让子公司产生的投资收益同比减少；（5）22年因疫情影响，资产经营业务受冲击明显，全年累计减租约7.49亿元。值得注意的是，公司短期内资产减值准备计提增加，或将为后期结转毛利增长提供空间，同时，公司积极处置去化困难项目，短期内或将导致表内资源减少，后期结算的盈利压力也将减轻，我们认为公司阶段性业绩加速触底，亦